Retomada na produção? Eu acho que não…
Os dados divulgados ontem da ANFAVEA foram sem dúvida uma ótima notícia. A produção de automóveis deu um salto impressionante na variação mensal – entre fevereiro e março – e subiu 34% para surpresa geral de analistas e economistas. Os dados dessazonalizados (X-12 multiplicativo) dão conta de uma alta menor, na casa dos 21%.
Vale lembrar, e o gráfico deixa claro o movimento, que a produção havia caído em novembro e dezembro de 2008, 38% e 47% respectivamente. Subir em cima de piso tão baixo é, como não pode deixar de ser, relativamente tranqüilo.
Chamamos a atenção para este fato, pois queremos deixar claro que acreditamos equivocada certa leitura econômica que vê apenas no “ciclo de estoques” parte substancial da queda na atividade econômica. Em termos gerais essa leitura prega que, após uma readequação nos estoques empresariais seja feita em face da crise, os pedidos à indústria seriam retomados fazendo a máquina econômica rodar em patamar muito próximo do equilíbrio pré-crise.
O evento mais constante desta crise é o arrefecimento do crédito em escala global, num processo de iliquidez generalizado criado e alimentado pelo sistema financeiro mundial fragilizado. A falta de crédito sabota o consumo e aborta o investimento, traduzindo em asfixia generalizada da economia.
Prova disso é o PIB europeu divulgado hoje de manhã. Os dados são a revisão do 4° trimestre de 2008, e a figura – infelizmente – veio pior. A variação trimestral (4° contra 3°) é de -1,6%, em 12 meses a queda é de 1,5%. Porém, chama atenção a queda mais substancial da Formação Bruta de Capital Fixo (FBKF) que tombou 4%.
A FBKF é extremamente sensível a constrangimentos no crédito e nas expectativas futuras, e sua queda aponta de forma inequívoca na deterioração persistente no nível de atividade.
Um leitor poderia argumentar que estes dados do 4° trimestre são velhos e que hoje o cenário é melhor. Porém da Inglaterra veio hoje de manhã mais más notícias. A Produção Industrial da ilha caiu 1% na variação mensal (fevereiro 2009), no acumulado em 12 meses a produção retraiu 12,5%, deixando claro que não estamos olhando no retrovisor quando falamos da crise propriamente econômica.
No Brasil o IGP-DI corrobora com esta leitura. A deflação de 0,84% aponta a queda na renda e o derretimento nos insumos e commodities (o IPA caiu 1,46%).
Por conta do cenário de desaceleração econômica persistente no mundo, Brasil no meio, e da inflação comportada (nossa projeção para o IPCA que será divulgado amanhã é de queda de 0,55% para 0,25%), acreditamos que o BC patrocinará mais um corte de 150 pontos base na Selic já na próxima reunião de Abril.
A produção de automóveis subiu sob o incentivo do estado via redução do IPI. O movimento do governo é correto, mas acreditar que estes ganhos são persistentes é um erro que pode custar caro.
Autor: André Perfeito - Categoria(s): Sem categoria Tags: